最近几天，华阳赛车提交了拟从新三板转到北交所的招股书。
昙花一现，后盈利进入下降通道
根据消息显示，华阳赛车主要从事越野越野车的自主研发，生产和销售，产品以出口为主。
目前公司产品主要为两轮越野摩托车和50—300CC排量的全地形车，主要应用于专业场地，山路，林道等场景的体育比赛，农村，公园，自有庭院，户外特种作业等领域的休闲娱乐。
2019年至2021年，华阳赛车的全地形车占比大幅提升，销售收入分别占当期营业收入的29.15%，38.4%和46.08%2021年，比例非常接近两轮越野摩托车
此外，从使用场景可以看出，欧美等发达国家和地区是两轮越野摩托车，全地形车等动力运动装备产品最重要的需求和消费市场报告期内各期公司收入分别有87.22%，92.09%和95.44%来自出口销售，2020年新冠肺炎疫情后快速增长
综合来看，报告期内各期华阳赛马分别实现营业收入约1.92亿元，3.18亿元，7.11亿元，同期归属于母公司的净利润分别为1305.89万元，2753.45万元，8987.63万元。
事实上，2015年华阳赛车已在新三板挂牌，但公司营收规模一直比较稳定，没有明显增长与此同时，收入增长率呈下降趋势，直到新冠肺炎疫情的发生才取得了转机
2020年第二季度，全球新冠肺炎疫情处于快速增长期美国正式通过了2万亿美元的经济援助计划，直接向民众发放现金，加强失业救济2021年，美国政府又签署了一项1.9万亿美元的经济援助计划，扩大失业援助范围，并将申请时间延长至9月6日
但华阳赛车业绩的增长与其最重要的美国市场救济政策的申请时间基本一致本来由于春节，圣诞节等节日的消费，第四季度是华阳赛车的营收旺季但2020年第二季度，公司营收从4395.89万元异常增长至6016.17万元，同比增长26.93%，以后增速逐渐提高
但补贴结束后，华阳赛车营收增长遇冷本应是旺季的2021年第四季度营收占比仅为19.31%，同比增速快速下降并持续招股书显示，2022年一季度，华阳赛车营业收入和净利润同比分别下降35%和27.65%公司归功于前期高收入基数，经销商前期备货以及国际政治经济环境的影响
毛利波动，募集金额超过净资产4倍。
华阳赛车的影响远不止这些它还受到国际政治经济环境的影响报告期各期公司来自俄罗斯市场的销售收入分别为4654.75万元，6174.75万元和6867.96万元，分别占当期主营业务收入的25.69%，20.16%和9.92%，需求增长几乎停滞
排除短期影响因素，华阳赛车正常的收入增长来自于自身品牌的建设目前公司在动力运动装备领域拥有KAYO品牌报告期内，公司自由品牌产品销售额由1.03亿元增长至5.71亿元，销售占比由56.88%增长至17.62%，OEM业务相对收缩
但华阳赛车的毛利率仍处于波动阶段报告期各期公司综合业务毛利率分别为19.01%，17.46%，20.92%具体来看，同期自主品牌产品毛利率分别为18.54%，17.88%，22.07%，高于贴牌产品15.65%的毛利率
此次转北交所，华阳赛车拟融资约4.81亿元，其中约3.38亿元用于运动摩托车智能制造项目，约占募集资金总额的70.27%剩余资金将用于R&D中心建设项目和补充流动资金
其中，扩建项目显示，华阳赛车计划完成后，将形成年产40万辆运动摩托车的生产能力可是，2019年，公司所有两轮越野摩托车和全地形车的产能仅为10万辆，产能利用率低至48.1%2020年，下游需求的增长推动华阳赛车产能利用率达到99.97%
与此同时，公司扩大了生产能力2021年，华阳赛车产能将达到20万辆，产能利用率小幅下降至94.17%募资扩产项目完成后，公司产能将达到目前的3倍但在国际政治经济因素的影响下，利润双双下滑的华阳赛车如何消化产能值得关注
值得一提的是，每个报告期末，华阳赛车的总资产分别为1.61亿元，2.99亿元和4.09亿元，而净资产分别为4226.09万元，6473.81万元和1.06亿元本次募资总额超过公司2021年末净资产的4.5倍
