投资要点
动力煤:本周秦钢收盘价周余持平，20日收于1205元/吨广州港5500山西优混仓价格收于1390元/吨，周变化0.72%，全年价格中枢较去年上涨14.08%沿海八省电厂日耗有所下降
冶金煤:本周冶金煤价格持平，港口主要焦煤20日收于3050元/吨，周内持平，进口价差5元/吨，解除倒挂港口的库存减少目前处于较低水平下游库存已经补齐山西喷煤价格与上周持平，收于2050元/吨下游库存补充
焦炭和螺纹钢价格本周双双下跌20日临汾产二级焦价格收于3080元/吨，周变化—6.10%，焦化厂预估利润—846元/吨，较上周下跌200元/吨焦炉开工率82.7%，比上周下降0.1个百分点焦化厂和港口焦炭库存下降，钢厂焦炭库存上升钢价收于4849元/吨，本周上涨2.22%唐山高炉开工率81.94%，比上周提高0.00个百分点
权益观点:本周煤炭板块上涨10.9%，领涨全行业上涨的主要原因是央行释放降息等积极信号，改善市场对需求端的预期未来伴随着疫情好转和夏季高峰，需求端的变化值得关注目前供应结构偏紧，保供压力依然存在近期蒙煤通关取得一定进展，但考虑到矿方已向查干哈达堆煤场提前支付了全款，中板运输放行蒙煤的实际影响有限澳大利亚政局的变化可能有利于澳大利亚煤炭进口的重启，尤其是澳大利亚焦煤进口但目前海外煤价高，贸易竞争力弱整体来看，全球煤炭贸易新格局下，海外煤价易涨难跌，进口煤签约量已达成共识从煤种来看，不同煤种表现出明显的分化动力煤价格持续反弹，政策面首次明确动力煤范畴本轮价格管制的容忍度有所放松，新的约束对焦煤和化工煤没有影响冶金煤拉平，进口煤上涨，解除倒挂业绩发布后，板块动态估值重回低位
煤电建议关注兖矿能源，陕西煤业，中国神华，冶金建议重点关注平煤和潞安华能。
信用观点:基本面改善，煤企偿债能力提升一级发行方面，发行人融资正常二级市场上，在信仰修复的大环境下，煤债利差与咏梅事件前基本持平，处于较低水平，但低等级利差与中高等级有所不同山西的煤炭重组还没有结束，各个专业化都有明确的定位目前资产经营权转让，所有权搁置债务一盘棋的思路没有改变，预计该省将有强烈的支付意愿从信贷策略来看，有实力的合格主体可以长期寻找空间，下沉策略仍需谨慎
风险提示:价格管控强，经济衰退，释放超出预期的供给，海外煤价大幅下跌，其他干扰因素。
